Альфа-Капитал

⚡️️️️️Ключевая ставка — 14%

Геополитическая премия возвращается в стоимость российской нефти

Российская нефть заметно подорожала с июля: в августе котировки Urals выросли примерно до 65 долларов за баррель против 55 долларов в июле, а к сентябрю поднялись уже к 73–76 долларам. Отдельные партии для Индии, по информации Argus, даже продавались с премией в 4–5 долларов за баррель.

🛢Ключевая причина роста цен — увеличение премии за риск на фоне нового обострения конфликта вокруг Ирана, включая взаимные удары США и Ирана в том числе по танкерному флоту. Дополнительную поддержку ценам дают низкие уровни стратегических запасов нефти в США и восстановление импорта со стороны Китая. Для Urals к этому добавляются перебои с морскими поставками через Черное море.

🇮🇳 Высокий спрос со стороны Индии при этом сохраняется. У местных НПЗ есть широкий выбор вариантов — от стран Персидского залива и Ирана до США, — однако Россия остается крупнейшим поставщиком. Причины прежде всего экономические: Urals традиционно торгуется с дисконтом к другим сортам. Кроме того, часть индийских НПЗ технологически адаптирована к переработке российской нефти.

🇨🇳 Независимые китайские НПЗ из-за ограничений на поставки иранской нефти также активнее переключаются на российские сорта, сообщал Bloomberg. Особенно заметно это на сорте ESPO, который дополнительно выигрывает за счет короткой логистики: доставка до Китая занимает менее недели.

⭐ Дальнейшая динамика будет зависеть прежде всего от развития ситуации на Ближнем Востоке, поставок через Черное море и спроса со стороны Китая. Пока быстрой деэскалации в геополитике не видно, поэтому период повышенных цен на нефть может затянуться. В сентябре — октябре Urals, по нашей оценке, продолжит торговаться преимущественно в диапазоне 65–75 долларов за баррель, считает Дмитрий Скрябин, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал».

https://max.ru/alfacapital🔵

Что решит ЦБ на заседании в пятницу❓

Скорее всего, он будет выбирать между сохранением ключевой ставки и снижением на 25 б. п., до 13,75%, однако более вероятным сценарием выглядит пауза, говорит Алексей Корнев, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал».

🛒Ускорение базовой инфляции, начавшееся в июле, сохранилось и в августе. Текущих темпов снижения цен, судя по недельным данным, пока недостаточно, чтобы выйти на таргетируемые 4%. Снова ускорилось корпоративное кредитование. Темпы денежной массы М2 остаются около 13% при прогнозном диапазоне ЦБ в 7–12%, а рубль с начала августа ослаб более чем на 8% к доллару и юаню. Дополнительным проинфляционным фактором остается ситуация на топливном рынке.

🧮Обновленных параметров бюджета на этот год и следующие три года пока нет, но очевидно, что дефицит бюджета будет повышен. Минфин тем временем на прошлой неделе вернулся к заимствованиям на первичном рынке с помощью флоатеров. В текущих условиях такой выбор флоатера вполне объясним, но ЦБ исторически рассматривал такой формат финансирования дефицита как более проинфляционный по сравнению с размещением ОФЗ с фиксированным купоном. Посмотрим, какие результаты сегодня покажут аукционы по размещению «фиксов».

❄️Экономика при этом продолжает охлаждаться: безработица выросла с 2,1% в мае до 2,3% в июле, оценки текущей ситуации бизнесом остаются слабыми. Это говорит о том, что жесткие денежно-кредитные условия постепенно дают необходимый эффект. Но в силу инфляционных рисков пауза выглядит несколько более вероятным решением.

Реакция рынка будет во многом зависеть от того, какие ожидания уже заложены в цены. Если значимая часть инвесторов рассчитывает на снижение ставки, пауза может вызвать умеренно негативную реакцию, однако сильного движения мы не ожидаем. Если же ЦБ все-таки снизит ставку на 25 б. п., это, напротив, может дать рынку краткосрочный позитивный импульс. Но не менее важным, чем само решение, будет сигнал регулятора относительно дальнейшей траектории денежно-кредитной политики.

🔎А какого решения ждете вы?

👍 Жду паузу
🔥 Верю в еще одно снижение

https://max.ru/alfacapital🔵

Рынок акций по секторам: где больше возможностей

Высокие ставки, меняющийся курс рубля и осторожный потребительский спрос по-разному влияют на российские компании. Разбираемся, какие отрасли сейчас выглядят устойчивее, а где риски пока могут быть повышены.

🛢 Нефтегаз сохраняет наиболее сильные позиции среди сырьевых отраслей. Несмотря на инфраструктурные риски, компании продолжают генерировать положительный свободный денежный поток. При этом рост цен на нефть пока не привел к устойчивой переоценке сектора: инвесторы сомневаются, насколько долгосрочными окажутся благоприятные факторы.

🏭 Металлургия остается под давлением. Внутренний спрос на сталь сокращается, а экспорт не компенсирует его падение. Дорогая логистика, крепкий рубль и санкции давят на маржинальность и свободный денежный поток. Для разворота сектору потребуется восстановление спроса или существенный рост цен на металл.

🏦 Среди компаний внутреннего рынка наиболее уверенно выглядит финансовый сектор. Снижение ключевой ставки постепенно уменьшает стоимость фондирования банков, тогда как доходность активов и процентная маржа снижаются медленнее. Это поддерживает прибыль и дивиденды. Основной риск — возможное ухудшение качества кредитных портфелей.

🛒 Потребительский сектор чувствителен к высоким ставкам и более осторожному поведению покупателей. Особенно это касается дорогостоящих товаров и необязательных покупок, спрос на которые зависит от доступности кредита.

💊 Медицина и фармацевтика сохраняют двузначные темпы роста выручки благодаря сделкам M&A.

💻 В IT ситуация неоднородна: высокие ставки и более осторожные бюджеты заказчиков давят на разработчиков ПО, тогда как для крупных платформ финтех и ИИ остаются точками роста.

https://max.ru/alfacapital🔵