Финансовая Леди

🏦 Допэмиссии ВТБ всё же быть

Но размер обещают небольшой. Информацию о предстоящем выпуске новых акций раскрыл первый зампред банка Дмитрий Пьянов на ПМЭФ 👇

🗣️ «Мы хотим зарегистрировать результаты допэмиссии до 30 сентября, то есть до конца третьего квартала, — сказал он. — Почему мы тянем с объявлением всех параметров допэмиссии? Почему мы говорим о том, что это состоится после годового общего собрания? Это забота о потенциальном инвесторе в этой допэмиссии. Она не будет государственной, государство не будет участвовать в этой допэмиссии, она будет частной. Соответственно, она будет открытой: каждый может прийти — либо, если у существующих акционеров преимущественное право, или если у говорить о неакционерах, то они могут просто подать заявку»

Размер допэмиссии, по словам, будет меньше 100 млрд рублей. На дивиденды направят 276 млрд 💸
«То есть если мы имеем рекомендацию набсовета в размере 50% чистой прибыли по МСФО в размере 276 млрд рублей, то даже если взять 99 млрд рублей как предел двузначного значения, [можно говорить о том, что она составит] меньше 100 млрд рублей»,

🕯 Решение о допэмиссии будет опубликовано после собрания акционеров 30 июня. Акции ВТБ отреагировали на новость нейтрально

👩‍💻

⛽️ Роснефть — крепкий рубль и дешёвая нефть бьют по результатам

Насколько сильно? Разбираемся в отчёте компании за 1 квартал 👇

💰 Ключевые финансовые показатели
Начнём с главного — выручка компании сократилась до 2,283 трлн рублей. Год к году падение составило 12%, квартал к кварталу — 8%. Вроде бы и прилично, но всё это на фоне серьёзного укрепления рубля и ощутимого падения цен на нефть. Выручка, тем не менее, оказалась даже выше рыночных ожиданий, пусть и всего на 1%

EBITDA, увы, упала сильнее — минус 30% г/г и минус 16% кв/кв. Получилось 598 млрд рублей. Снова — чуть выше консенсуса, но сам факт снижения маржинальности говорит о росте внутренних затрат. Маржа EBITDA опустилась до 26% 🔽

Чистая прибыль, несмотря на общий тренд вниз, всё же подросла на 8% по сравнению с предыдущим кварталом — до 170 млрд рублей. Но если смотреть в годовой динамике, тут совсем грустно — минус 65%. И снова цифры чуть лучше ожиданий, но при этом целая куча проблем. В том числе — выросшие в 1,8 раза процентные расходы, на которые надавила высокая ключевая ставка 🛍

Капитальные затраты выросли почти на треть — с 269 до 382 млрд рублей. Причина проста — масштабные инвестиции в проект Восток Ойл, от которого в будущем ждут золотых гор 👀

📊 Остальные показатели
Добыча нефти и газа снизилась. Снижение год к году по добыче — 5%. Причины — и погодные сюрпризы в Центральной России, и добровольные сокращения в рамках сделки с ОПЕК+. Но итог один — объёмы падаю т📉

Переработка нефти тоже просела — до 19,5 млн т, что ниже предыдущих кварталов. Но здесь сыграли и сезонность, и ремонты, и просто — реакция на невыгодную ценовую конъюнктуру. Зато выросла глубина переработки — до 75,9%, а выход светлых нефтепродуктов дошёл почти до 60%. Это уже хорошо — говорит о техническом прогрессе, а не просто о попытках экономить на всем подряд ✔️

С инвестициями всё по плану. Роснефть строит инфраструктуру, бурит скважины, тянет трубы — особенно в рамках Восток Ойл. В первом квартале завершили бурение на нескольких месторождениях, активно продолжается строительство гигантского нефтепровода до Бухты Север. Здесь видно — проект идёт, и идёт по графику. Это плюс. Но он же и риск — такие вложения должны окупиться, а при нынешних ценах на нефть это займёт гораздо больше времени 🤷‍♂️

🕯 Перспективы
Формально рынок воспринял отчёт нейтрально — без паники, но и без фейерверков. Всё в рамках ожиданий, сюрпризов нет. Но компания оказалась в очень плотной вилке. С одной стороны, обязательства по инвестициям и долг, который хоть и под контролем, но растёт. С другой макроэкономика, которая всё чаще играет против — дорогой рубль, высокие ставки, падающая нефть ‼️

Да, к концу 2025 года возможна коррекция ставки ЦБ вниз — это снизит долговую нагрузку. Да, рубль может ослабнуть — и тогда экспортёр почувствует себя увереннее. Да, Восток Ойл в перспективе откроет новую главу. Но всё это — если. Пока же Роснефть впитывает весь негатив в котировки, которые с февраля упали на 30%. Отчёт за 2 квартал, исходя из цены на нефть и курса доллара в нём, должен быть ещё слабее и год к году, и квартал к кварталу, но рынок закладывает всё это заранее

Ещё один свежий и позитивный момент — Роснефть приобрела контроль в крупнейшем в России месторождение редкоземельных металлов. В будущем также должно позитивно сказаться на выручке и её диверсификации ✨

Роснефть сейчас слишком зависит от внешних условий, но перспективы долгосрочно у компании хорошие, акции оценены на данный момент рынком справедливо, но впереди должен быть не лучший отчёт за 2 квартал 🤝

👩‍💻

🛢 Транснефть — налоги ударили не так сильно

Компания опубликовала первые результаты после повышения налога 1 января текущего года. Итоги неоднозначные 👇

💰 Ключевые финансовые показатели
Выручка за первый квартал составила 362 млрд рублей (-2% г/г). Снижение не катастрофическое, но всё же говорит о сдержанных объёмах транспортировки. Менеджмент ссылает падение выручки на соглашения ОПЕК+ по снижению добычи нефти и масштабные внешние ограничения, введенные западными странами против российского ТЭК 🛢

А вот чистая прибыль снизилась куда более заметно — на 15%, до 80 млрд рублей. Это уже результат нового налогового удара (с 1 января ставка налога на прибыль для Транснефти выросла до 40%), который будет действовать аж до 2030 года. Но могло быть и хуже, снижение не такое большое 📍

EBITDA — 159 млрд рублей, осталась на уровне прошлого года (минус менее 1%). Компания удерживает стабильность на уровне операционной эффективности даже в таких условиях

Прибыль до налогообложения выросла на 8% до 134 млрд руб. Тут важно учесть, что индексация тарифов на 9,9% с начала года сыграла важную роль. Благодаря ей, по сути, и удалось удержать стабильность по EBITDA, иначе отчёт смотрелся бы гораздо бледнее 🔼

📊 Остальные показатели
Денежный поток ушёл в минус на 10 млрд рублей. Причины вполне конкретные и ожидаемые — налоговые выплаты, рост НДС-обязательств и усиленные капитальные вложения. Последние, кстати, подскочили на четверть, составив почти 80 млрд рублей 💸

Интересный нюанс — рост процентных доходов. На фоне жёсткой ДКП и высокой ключевой ставки, Транснефть смогла заработать более 25 млрд рублей на размещении средств. В условиях ограниченной прибыли это стало неожиданным, но приятным буфером ➕

🕯 Перспективы
Будущее Транснефти видится устойчивым. Компания не так сильно зависит от курса валют, в отличие от нефтедобытчиков, что делает её островком стабильности на фоне укрепляющегося рубля. Учитывая. что члены ОПЕК+ уже постепенно увеличивают добычу нефти, для бизнеса Транснефти это хорошие новости ✔️

Трансфнеть это в первую очередь дивидендная история. С ними всё должно быть в порядке. По предварительным расчётам, вклад первого квартала в дивиденды — около 48–54 руб. на акцию. Это 4–4,2% доходности за один только квартал. За год возможная дивдоходность может дойти до 16% — отличные цифры 🔥

У Транснефти уже устоявшийся бизнес, поэтому какого-то бурного роста тут ждать не приходится. Если нет «чёрных лебедей» (как повышение налога), то акции чувствуют себя уверенно. В сложной экономике такие качества зачастую оказываются ценнее амбиций ⭐️

На данный момент позитивно оцениваем перспективы бумаг — хорошие дивиденды всегда будут опорой для котировок 🤝

👩‍💻

⛽️ Газпром — устойчивый первый квартал

Газовый гигант хорошо отчитался по МСФО 👇

💰 Ключевые финансовые показатели
Начнем с главного — выручка Газпрома за первый квартал составила 2,81 трлн рублей, что на 30 млрд рублей больше, чем годом ранее. Рост небольшой, всего около 1%, но в текущих условиях даже такая динамика выглядит достойно. При этом компания столкнулась с заметным ростом операционных расходов — они увеличились с 2,11 до 2,31 трлн рублей 🔼

Несмотря на рост расходов, Газпрому удалось увеличить чистую прибыль также на 1% — с 660 млрд до 660 млрд рублей. EBITDA, однако, снизилась на 7% (до 844 млрд рублей), что отражает рост затрат 💸

📊 Остальные показатели
Главным успехом квартала стало сокращение долга. Общий долг уменьшился на 10% — до 6 074 млрд рублей. Чистый долг/EBITDA снизился с 1.83x до 1.68x — минимальный уровень с 2021 года ✔️

Денежные потоки усилились. Свободный денежный поток вырос на 32% (до 273 млрд рублей) за счёт сокращения капвложений (–15% к 2024 г)

Ликвидность тоже сохранена несмотря на отток денежных средств (–95 млрд руб. за квартал), компания сохранила 896 млрд рублей на счетах

🕯 Перспективы
Газпром находится в довольно устойчивом положении, но сталкивается с растущим давлением на операционную прибыльность 🔖

С другой стороны, компания сейчас показывает хорошую способность генерировать финансовые доходы, что помогает поддерживать общую прибыльность. Снижение долговой нагрузки при росте собственного капитала создает дополнительные возможности для маневра

Текущие результаты показывают, что Газпром адаптируется к изменившимся условиям работы. Компания получает прибыль и укрепляет финансовое положение, хотя и сталкивается с ростом затрат. В ближайшие кварталы будет интересно посмотреть, сможет ли менеджмент справиться с давлением на операционную маржу и продолжить наращивание финансовых результатов

Первый квартал 2025 года для Газпрома можно назвать умеренно позитивным 🤝

👩‍💻

🏦 Т-Технологии — год начался отлично

Компания представила отчёт за 1 квартал 👇

💰 Ключевые финансовые показатели
Выручка выросла в два раза — до 332 млрд рублей против 166 млрд годом ранее. Чистая прибыль тоже порадовала — рост на 50% до 33,5 млрд рублей) 🔼

Правда, рентабельность капитала немного снизилась — с 31,7% до 24,6%, менеджмент объясняет это затратами на интеграцию Росбанка и сезонностью. Во втором полугодии ожидается восстановление до 30%+

Кредитный портфель за год вырос в 2,3 раза — до 2,533 трлн рублей. При этом доля проблемных кредитов снизилась с 9,2% до 6,6%. Чистый процентный доход увеличился на 57% — до 114,8 млрд рублей. Стоимость фондирования не особо большая — 13.6% 💸

Но компания всё меньше зависит от розничного кредитования, его доля в выручке сейчас 40%, когда год назад была 47%. Всё большую долю начинают занимать инвесттех, страхование, услуги МСБ и корпоративный бизнес. Так что диверсификация доходов отличная ✔️

Комиссионные доходы (платежи, эквайринг, страховые услуги) выросли на 49%, до 51 млрд рублей

📊 Остальные показатели
Клиентская база Т-Технологий перешагнула отметку в 50 млн пользователей, причём активных клиентов стало больше на 15% (33,3 млн) 📍

Оборот покупок клиентов вырос на 22%, достигнув 2,3 трлн рублей, а объём транзакций лайфстайл-сервисов превысил 50 млрд рублей

В инвестиционном сегменте тоже всё хорошо — 8,4 млн клиентов (+29% за год), а активы под управлением выросли до 1,6 трлн рублей. Для предпринимателей компания предлагает цифровые решения, и здесь рост клиентской базы составил 24%

Технологии остаются ключевым драйвером роста. Например, суперапп Т продолжает собирать всё больше функций — от шопинга до путешествий ✨

📈 Перспективы
Прогноз менеджмента на 2025 год — рост чистой прибыли минимум на 40% и ROE выше 30%. Это вполне реалистично, учитывая текущие темпы развития

Также Т продолжает расширяться. В этом квартале выкупили 64% банка Точка — крупнейшего сервиса для предпринимателей. Так что в этом направлении (довольно перспективном) хорошо укрепили позиции 🛡

Кроме того, компания продолжает инвестировать в высокотехнологичные проекты, включая AI-решения и кибербезопасность. И все эти инвестиции не бьют по чистой прибыли 💡

Есть и дивиденды — около 1% каждый квартал. Скорее символические, но лучше, чем ничего

Позитивно смотрим на акции компании. Рост есть, перспективы есть, проблем особо не наблюдается 🤝

👩‍💻