ICEFinance Club

Конференции для вашего удобства

Яков Кокломакс
https://telemost.yandex.ru/j/79454828525766
Код: 7945 4828 525 766

Игорь Бебешкин
https://telemost.360.yandex.ru/j/8208165143
Код: 8208 1651 43

#privatecapitaldigest

Августовский дайджест 🌻

VC and Growth
🧠 Frontier AI
• Стартап River AI сооснователя xAI Игоря Бабушкина привлек $1,1 млрд на разработку платформы для создания персонализированных ИИ-моделей. Раунд возглавили General Catalyst и AMP PBC при участии Nvidia, AMD Ventures, Y Combinator и Temasek. River AI позиционирует себя как разработчика “персонального ИИ”, который принадлежит и контролируется пользователем, а не крупными корпорациями. Компания уже предлагает API для дообучения ИИ-моделей. Игорь Бабушкин запустил проект в апреле 2026 года после ухода из xAI

👨‍💻AI / Vibe Coding
• Шведский единорог Lovable привлек $400 млн на Series C по оценке $13,3 млрд. Раунд возглавили Menlo Ventures и Scaleup Fund при участии DST Global Юрия Мильнера, Balderton Capital, Kaszek Ventures, Accel, Tencent, World Innovation Lab, Antler, CapitalG, Evantic Capital, HubSpot Ventures и Salesforce Ventures. Lovable развивает платформу для вайб-кодинга, пользователи могут создавать приложения и сайты без знания программирования. Ранее DST Global ранее уже инвестировал в Lovable в раунде на $330 млн по оценке $6,6 млрд

📣Creator Economy
• Берлинский стартап Passionfroot привлек $15 млн Series A. Раунд возглавил Insight Partners при участии S16VC, Creandum и Supernode Global. Стартап развивает B2B-маркетплейс и SaaS-платформу, которая соединяет бренды с авторами и экспертами в нишах AI, cloud, инвестиций и других профессиональных вертикалей. Платформа помогает находить создателей контента, запускать кампании, управлять размещениями, отслеживать результаты и проводить выплаты. Среди клиентов Figma, Replit, Framer, ElevenLabs и Gamma

M&A and Restructuring
• Структура Fonte Capital из Казахстана приобрела 17,58% акций ГК «Самолет» у фонда «Горизонт», представляющего интересы наследников сооснователя девелопера Михаила Кенина. Логика сделки в расширении экспозиции фонда на сектор недвижимости, в Fonte Capital рассчитывают на синергию между экспертизой фонда в управлении капиталом и стратегическими целями группы

• 👍 ПСБ купил 16,9% акций разработчика российского электромобиля «Атом» (АО «Кама») за 9,9 млрд ₽ в рамках допэмиссии. Вся компания в рамках сделки могла оцениваться примерно в 58,9 млрд ₽. ПСБ планирует долгосрочно развивать на базе «Атома» технологии альтернативного транспорта и в перспективе вывести проект на IPO

ECM and Secondary Market
• OpenAI выкупила акции у текущих и бывших сотрудников на $7 млрд по оценке $852 млрд. Покупателем впервые выступила сама компания, тогда как раньше такие сделки проводились через внешних инвесторов. Сделка позволила сотрудникам частично монетизировать доли не дожидаясь IPO

Читайте полную версию по ссылкам⬇️⬇️⬇️

📝 https://telegra.ph/Private-capital-digest-August-08-17

🏦 Пульс

Материал подготовил Максим Подсвиров, МИЭФ ‘26

| https://vk.ru/icefinance_club💙| https://www.tbank.ru/invest/social/profile/ICEFinance_Club/🏦

#retail

Тенденции российского ретейла после COVID-19

1️⃣E-commerce
Тренд, который виден невооруженным глазом – мы стали очень много заказывать в онлайне. Яндекс Маркет, Озон, WB, Купер и многие другие. В 2️⃣0️⃣2️⃣5️⃣ году объём e-commerce достиг 11,5 трлн рублей (+28% к 2024), доля онлайн-продаж – 18,8%. Почти 96% оборота приходится на маркетплейсы. Темпы роста замедлились до 28% против 41% годом ранее, здесь несколько причин – эффект низкой базы, изменение налоговых ставок и минимального порога, не считая краткосрочные факторы 📊

2️⃣ Омниканальность
Связанная с этим тенденция – бизнесы работают на омниканальность. Нет полноценного перехода в онлайн, есть объединение систем под оффлайн и онлайн. К 2025 году более 65% крупных ретейлеров внедрили полноценную омниканальную модель. Доля заказов с самовывозом из магазинов выросла до 42% в общем объёме онлайн-продаж 📈 Число пунктов выдачи, совмещённых с розничными точками, увеличилось на 38% за последние годы. При этом средний чек у омниканального клиента зачастую выше, чем у тех, кто пользуется только одним каналом. Важен не только процентный рост, важен принцип – многие привычки останутся на долгое время 🕔

3️⃣ M&A
Из громких новостей: Магнит приобрёл «Азбуку» с выручкой 101 млрд и 170 магазинами, Wildberries присоединил «Рив Гош» с 37,4 млрд выручки и 252 точками. Список можно продолжать еще долго – большое количество российского ретейла консолидируется вокруг сильных игроков. Тем не менее, low-cost формат «Чижика» и его успех доказывает, что на рынке все еще есть незанятые сегменты, а также что макроэкономическая ситуация меняет поведение потребителей🕯

Какое будущее ждёт ретейл🔤
🔥 – дальнейшее развитие
👌 – не верю в наш ретейл

Материал подготовил Георгий Пахомов

| https://vk.ru/icefinance_club💙| https://www.tbank.ru/invest/social/profile/ICEFinance_Club/🏦

#retail

Малый формат магазинов: почему весь мир вдруг начал строить магазины у дома

Тренд на небольшие магазины у дома в России (Чижик, Пятерочка “Налету”) – это наша локальная история или общемировая❓

Давайте разбираться👇

🇺🇸США: Успех Target и провал Walmart
Big-Box ритейлеры (Walmart, Target) уже больше десяти лет экспериментируют с уменьшенными форматами – прежде всего из-за возможности размещения в плотно застроенных городских районах, где физически невозможно разместить огромные торговые центры типа Big-Box.
У Target это сработало: малоформатные точки приносят значимую долю общей выручки, при этом, по словам менеджмента, они обладают более высоким потенциалом выручки: в то время как средний показатель продаж в Big-Box магазинах составлял примерно 300 долларов на квадратный фут, магазины малого формата приносили не менее 600 долларов на квадратный фут.
Однако у Walmart в 2016 году был болезненный провал: сеть закрыла все 102 магазина малого формата, Walmart Express. Причина – покупатели все равно ехали в обычный Walmart за полным списком покупок, а компактный формат просто забирал часть трафика, а не добавлял его.

🇪🇺Европа: от IPO до M&A за два года
Польская Żabka – крупнейшая сеть магазинов у дома в Европе – вышла на IPO в Варшаве в октябре 2024 года по оценке около $5.5 млрд, имея устойчивые успехи в росте выручки г/г за предыдущие года. Модель бизнеса полностью франчайзинговая, а сама компания поставляет около 99% товаров в магазины через собственную логистику.
А совсем недавно, 31 Июля, канадская Alimentation Couche-Tard объявила о покупке Żabka за $8,7 млрд - это крупнейшая сделка в истории самой Couche-Tard.
Интрига заключается в том, что случилось до этого: ранее Couche-Tard пыталась купить японскую Seven & i Holdings (владельца 7-Eleven) за $47 млрд, но сделка развалилась из-за отказа японцев вести содержательные переговоры. А буквально в прошлом месяце сама Seven & i вела переговоры о покупке Żabka – и тоже не сошлась в условиях, а Couche-Tard просто зашла следом за ней. Такая ярая борьба за данный сегмент рынка – это явный сигнал тому, что малый формат в Европе воспринимается не как нишевая история, а как стратегический приоритет.

🇨🇳 Китай: Долгий рост и потолок насыщения
В Китае рынок магазинов у дома рос по CAGR 15,6% с 2015 года и достиг 503,3 млрд юаней в 2025-м, а местный лидер Meiyijia уже перешагнул 40000 точек❗️Но именно здесь и виден предел модели: несмотря на рост числа магазинов, средние продажи на одну точку в день упали на 3,9% г/г, а трафик в пересчете на магазин – на 8,7%.
Слишком много точек на “единицу реального спроса” — и рынок перенасытился быстрее, чем рос спрос.

Формат магазинов у дома – это универсальный механизм, работающий повсеместно. Однако китайский кейс говорит следующее: у этой модели есть потолок насыщения, и как только плотность точек обгоняет реальный трафик, юнит-экономика начинает ухудшаться📉

Материал подготовил Дмитрий Косарев, ФМЭиМП ‘26

| https://vk.ru/icefinance_club💙| https://www.tbank.ru/invest/social/profile/ICEFinance_Club/🏦

#privatecapitaldigest

Дайджест за конец июля🌴

VC and Growth
🏠 PropTech
• Британский стартап Dwelly с российскими корнями привлек $170 млн: $95 млн equity и $75 млн кредитной линии от Trinity Capital. Раунд возглавили EQT Growth и General Catalyst при участии s16vc, Begin Capital, DVC и др. Dwelly строит AI-платформу для управления арендой жилья и использует стратегию roll-up. Под управлением Dwelly уже более 15 тыс. объектов, совокупная годовая стоимость аренды более $465 млн

🩺 MedTech
• Швейцарский стартап Ahead Health привлек $10 млн. Раунд возглавили RTP Global Леонида Богуславского и 3VC.
Ahead Health развивает платформу ранней диагностики заболеваний: пользователи могут пройти комплексный профилактический осмотр с МРТ всего тела, КТ и расширенной диагностикой крови

🧠 Frontier AI
ИИ-лаборатория Safe Superintelligence Inc. (SSI) Ильи Суцкевера получит $5 млрд от Nvidia и доступ к платформе Nvidia Vera Rubin для обучения и работы больших языковых моделей. SSI разрабатывает “безопасный сверхинтеллект”, ранее компания привлекала $3 млрд от Andreessen Horowitz, Sequoia Capital, DST Global Юрия Мильнера и др. по оценке $32 млрд

🔋Materials
• Sila Nanotechnologies с российскими корнями привлекла $300 млн от Atreides Management, Sutter Hill Ventures и при участии 8VC, Bessemer Venture Partners, Matrix Partners. Sila производит кремниевые анодные материалы для аккумуляторов — альтернативу графиту, которая позволяет хранить до 40% больше энергии и ускорять зарядку. Компания сотрудничает с Mercedes, Panasonic, Whoop, производителями дронов и спутниковыми компаниями

ECM and Secondary Market
• Revolut запустил новый раунд вторичной продажи акций сотрудников. Оценка компании выросла до $115 млрд, примерно в 1,5 раза выше предыдущей оценки

Читайте полную версию по ссылкам⬇️⬇️⬇️

📝 https://telegra.ph/Late-July-digest-08-04

🏦 https://www.tbank.ru/invest/social/profile/ICEFinance_Club/f520bb83-ea65-4a56-81ba-567d4fd2e8f3/

Материал подготовил Максим Подсвиров, МИЭФ ‘26

| https://vk.ru/icefinance_club💙| https://www.tbank.ru/invest/social/profile/ICEFinance_Club/🏦

❓Как прошел первый год на МИЭФ❓

Сегодня основатели ICEFinance Club обсудили прошедший учебный год на 1 курсе МИЭФ НИУ ВШЭ 💠 Мы поговорили о предметах, преподавателях и коммьюнити нашей программы.


Таймкоды:
0:04 - начало
1:00 - основные предметы 1-ого курса
2:05 - о независимых экзаменах
2:53 - о факультативах
4:07 - уникальные практики
10:40 - преподаватели МИЭФа
18:13 - коллектив на факультете
Какие знакомства здесь можно заполучить?
21:15 - МИЭФ и ВШЭ - место для студенческих инициатив
25:25 - ICEFinance Club изнутри
28:40 - почему основатели ICEFinance выбрали именно МИЭФ?
34:50 - совпали ли ожидания с реальностью?
37:05 - слова напутствия от основателей
43:03 - заключение

🎥Подкаст снят совместно с https://t.me/tv_hse - студенческим видеопродакшеном полного цикла

В лучшем качестве тут👇
📺YouTube: https://youtu.be/byMG6Ushmzk 🔗
📺VK Видео: https://vkvideo.ru/video-237405756_456239023 🔗

💬Пересылай друзьям, которые выбирают, куда поступить сейчас. Приятного просмотра!

| https://vk.ru/icefinance_club💙| https://www.tbank.ru/invest/social/profile/ICEFinance_Club/🏦

Сводка по российскому долговому рынку по следам встречи с 🏦Т-Инвестиции

1️⃣ ЧАСТЬ
Рост сектора квази-валютных облигаций сдерживается структурным дефицитом валютной ликвидности и крепким курсом рубля

▪ Объемы ликвидности на рынке ограничены, компании
конкурируют за внимание институциональных и розничных
инвесторов в условиях отсутствия альтернативных рынков
заимствования

▪ Спрос институциональных инвесторов крайне чувствителен к
ставке фондирования. Много лонгов с «плечом» на коротком
финансировании

▪ Более 50% спроса формируется за счет частных инвесторов. При
этом ожидания девальвации важнее купонной ставки

▪ Происходит массовая «юанизация» сегмента – все больше выпусков
в CNY. Минфин активно формирует кривую ОФЗ в юанях 🇨🇳

▪ С начала года по июль было размещено 25 (-31% г/г) выпусков
квази-валютных облигаций на российском рынке. Объем
размещений составил 7,0 млрд долл. (-39% г/г), в том числе
выпуск 10-летней ОФЗ в юанях на 1,48 млрд долл. США 🇺🇸

▪ Спрос на валютное финансирование со стороны эмитентов сильно превышает предложение

2️⃣ ЧАСТЬ
Главная интрига 2026 года: медленное снижение ключевой ставки vs рост кредитных спредов на фоне увеличения числа дефолтов

▪ В июле после длительного снижения в произошел
существенный коррекционный рост доходностей во
всех сегментах на фоне пересмотра ожидаемой
траектории снижения ставки ЦБ. Доходности росли на
0.7-1 пп в пределе на разных участках кривой

▪ Одновременно с общей тенденцией к снижению ставок,
корпоративные спреды остаются достаточно высокими на
фоне рекордной потребности в рефинансировании
(более 4 трлн руб. против 2.1 трлн руб. в 2025 году)

▪ Объем размещений в 1п2026 превысил объем погашений.
Рынок корпоративного долга вырос на 3.2 трлн руб(включая
ЦФА) Примерно 32% - флоатеры

▪ Рост числа дефолтов привел к росту спредов в рейтинговой
группе ВВВ и ниже. В рейтингах А и выше дефолтов пока
немного. Крупнейший дефолт – Евротранс. В высоких
рейтинговых группах идет снижение рейтингов📉

▪ В условиях снижения ставок инвесторы фокусировались на
облигациях с фиксированным купоном, пытаясь
зафиксировать сравнительно высокие доходности. В июле в
моду снова вернулись флоатеры

▪ Покупки облигаций корпоративного сектора со стороны
частных инвесторов в июне составили 231 миллиард рублей
(+47,4% к июню 2025 года), превысив спрос на ОФЗ и акции.
Корпоративные бонды показывают второй результат с
начала этого года, лишь незначительно уступая вкладам

Какое будущее ждёт долговой рынок❓

🔥– успех
👌– неопределённость

| https://vk.ru/icefinance_club💙| https://www.tbank.ru/invest/social/profile/ICEFinance_Club/🏦

Капитал в бетоне: стратегия управления недвижимостью в российском ретейле

Один из главных вопросов: владеть недвижимостью или арендовать её? В текущих реалиях ответ практически однозначен - агрессивная долгосрочная аренда, но есть исключения...


CAPEX vs OPEX
Покупка/строительство коммерческой недвижимости требует огромных CAPEX (капитальных затрат). Замораживание 300-500 млн руб. на один гипермаркет фатально снижает ROIC (Return on Invested Capital - рентабельность инвестированного капитала).

Российские лидеры рынка (например, 🍏X5 Group и 🍏Магнит) предпочитают повышать затраты в OPEX (операционные расходы), а не капитальные - арендовывать торговые площади💸. Это позволяет направлять генерируемый денежный поток на открытие тысяч новых точек в год, IT-инфраструктуру и логистику
Есть и другие модели, например, у 🍏Ленты, которая предпочитает строить большие гипермакеты - это спасает в периоды высоких ставок и дает возможность зарабатывать на аренде помещений у магазина.

🤔Sale-Leaseback - продажа с обратной арендой. Ретейлер продает свои объекты внешним фондам коммерческой недвижимости и немедленно берет их же в долгосрочную аренду.
Компания одномоментно высвобождает колоссальную Liquidity для финансирования M&A или выплаты специальных дивидендов, при этом продолжая операционную деятельность в тех же самых локациях.


С точки зрения корпоративной отчетности, аренда больше не является «невидимой». Согласно стандарту 🔤🔤🔤🔤 1️⃣6️⃣, ретейлеры обязаны капитализировать договоры аренды. На балансе появляется Right-of-Use Asset (Актив в форме права пользования) и соответствующее обязательство по аренде. Это бухгалтерски увеличивает EBITDA (так как арендный платеж переходит в амортизацию и процентные расходы, которые в EBIDTA не учитываются), что требует от аналитиков ручных корректировок при расчете финансовых мультипликаторов.

Пост подготовил студент МИЭФ Гершуни Павел

| https://vk.ru/icefinance_club💙| https://www.tbank.ru/invest/social/profile/ICEFinance_Club/🏦

#ai #дефицитпамяти #tech

67 млрд долларов за один день: что стоит за рекордным обвалом акций IBM

1️⃣4️⃣ июля акции IBM рухнули на 25% — это крупнейшее однодневное падение в истории компании, сильнее обвала в «черный понедельник» 1987 года.
Формальная причина — промах по выручке на $660 млн относительно консенсуса.
Но настоящая история намного интереснее: она про то, как AI-бум в буквальном смысле физически вытесняет деньги из одних статей корпоративных бюджетов в другие

Разбираемся, что произошло на самом деле:

Capex Reallocation (перераспределение капитальных расходов): По словам IBM, в последние недели июня клиенты направили квартальные бюджеты на серверы, системы хранения и память, чтобы обеспечить поставки дефицитного оборудования до ожидаемого роста цен. IBM не смог адаптироваться к изменению приоритетов у клиентов: ряд крупных сделок не был закрыт в запланированные сроки, что привело к промаху финансовых результатов относительно прогноза аналитиков.

AI и рынок памяти: Производители памяти (Samsung, SK Hynix, Micron - вместе ≈ 90% мирового рынка DRAM) массово переводят фабрики с обычной серверной памяти на HBM для AI-чипов Nvidia и AMD. HBM физически вытесняет выпуск обычного DDR5 на том же заводе - за счет своей эффективности и выгоды. Контрактные цены обычной DRAM выросли на 93–98% Q/Q в I квартале 2026 года. Клиенты IBM, ожидая дальнейшего удорожания и дефицита, в конце июня перенаправили часть IT-бюджетов на срочные закупки серверов, систем хранения и памяти. Как результат, ряд крупных сделок не были закрыты своевременно. Таким образом, дефицит памяти ударил по IBM не напрямую через себестоимость, а косвенно: через изменение приоритетов расходов ее клиентов.

2️⃣2️⃣ июля IBM выложил Q2 результаты, а впоследствии CEO Арвинд Кришна, проводя ежеквартальную телеконференцию, заявил следующее:
Недавний негатив рынка и падение акций не были обусловлены структурными проблемами, так как невыполнение квартальных планов стало результатом задержки, а не отмены крупных закупок от клиентов. Около ⅓ этих отложенных сделок уже были заключены в первые три недели третьего квартала, а в соответствии с ожиданиями – от ⅔ до ¾ оставшихся будут заключены в течение следующих шести месяцев

*Прогноз по выручке был пересмотрен и снижен на 4-5 🔤

1️⃣IBM заверил инвесторов в росте свободного денежного потока на 1 млрд долларов (≈+8%) по сравнению с предыдущим годом и стабильной EBITDA. Несмотря на проблемы с выручкой, компания сохранила цель по увеличению операционной маржи за полный год на 100 б.п. за счет внутреннего роста производительности

2️⃣Совет директоров все так же одобрил привычную выплату дивидендов на акцию, продлив серию непрерывных выплат с 1916 года без каких-либо изменений.

🕯 Реакция рынка получилась сдержанной: несмотря на срезанный годовой прогноз по выручке, акции почти не сдвинулись в пост-маркет сессию 22 июля (≈ -0,5%)

Главный вопрос: Падение 14 июля - это чрезмерная реакция на временный сбой исполнения корпоративных контрактов или переоценка структурных рисков IBM❓

Материал подготовил Дмитрий Косарев, ФМЭиМП ‘26

| https://vk.ru/icefinance_club💙| https://www.tbank.ru/invest/social/profile/ICEFinance_Club/🏦

Прямой эфир с финала кейс-чемпионата ДРТ🔥

🕞Уже через через час состоится заседание ЦБ, на котором примут очередное решение по ключевой ставке 🔤

🧊Прогноз – снижение ключевой ставки до 14% на 1 п.п.

Безусловно, 14,5% – весьма вероятное решение.
Наши "НО"❗️
Очень плохие данные по ВВП – -1,5% за февраль и -2,1% за январь. Кроме того, 0,01% инфляции за неделю – низкая динамика. Это связано с повышением налогов, ограничениями интернета и бóльшим количеством выходных, последнее – объяснения МинФина. Вдобавок, можно отметить снижение неопределенности вокруг Ирана, несмотря на стабильно высокие цены нефть и военные действия в странах Персидского залива (77💲 URALS за март)

📈Кто выигрывает от понижения ключевой ставки: в этот раз практически все; застройщики, тяжелая промышленность, и в целом весь бизнес, общественный консенсус – 14,5%, особенно в связи со снятием валютных ограничений, поэтому ЦБ может опасаться проинфляционного импульса, но мы надеемся и верим в большее снижение🔽

| https://vk.ru/icefinance_club💙| https://www.tbank.ru/invest/social/profile/ICEFinance_Club/🏦